近年来，乳制品行业面临消费需求疲软、市场之间的竞争加剧等多重挑战，行业整体承压。随着4月底，所有上市及挂牌乳企披露2024年财报及部分2025年一季度业绩，各企业的经营状况逐渐明晰。
据不完全统计，在21家乳企中，仅5家实现盈利收入与净利润双线家呈现双线家则为增收不增利或增利不增收。那么在增长和下滑之间，有哪些财务信息细节值得关注？
2024年，澳优、飞鹤和贝因美三家乳企实现双线亿元，股东应占溢利（或归母净利润）分别为2.36亿元、35.70亿元和1.03亿元。其中，贝因美在2025年Q1依旧维持着双增表现。
从业务层面看，三家乳企的主要收入来源于“奶粉”业务。澳优、飞鹤和贝因美分别收入58.06亿元、190.62亿元和25.08亿元，分别占总营收比例为78.4%、91.9%和90.43%。
除此之外，优然牧业和原生态牧业两家上游企业也同样实现了双线亿元；股东应占溢利为-6.91亿元、2.97亿元。两家乳企的主要收入来源于“原料奶业务”，其中优然牧业收入151.01亿元，占总营收75.14%%；原生态牧业收入25.52亿元，占总营收100%。
，优化经营销售的策略，强化「产品+服务」战略；而原生态牧业则主要是依靠的是飞鹤和伊利，贡献的收益分别占该集团总收益的94.0%及4.7%。
，总营收均较2023年“单位数”增长，分别为12.97亿元、28.04亿元。但股东应占溢利（或归母净利润）却大幅减少，
，26.17亿元占总营收比例93.31%。而骑士乳业的半壁江山则是由生鲜乳和白砂糖组成，前者占总营收33.71%为4.37亿元，后者占总营收27.19%为3.53亿元。
，总营收3.70亿元，同比增加55.88%；归母净利润1065万元，同比减少38.70%；不过天润乳业营收、净利则变为了双减，总营收6.25亿元，同比减少2.50%；归母净利润-7330.36万元，同比减少1713.36%。新乳业增利不增收
总营收106.65亿元，同比减少2.93%；归母净利润5.38亿元，同比增加24.80%。而这背后的原因并不神秘，主要得益于公司在成本控制和产品结构优化。2024年，新乳业总经营成本下降了5.36%，其中经营成本下降4.9%，这主要得益于国内原奶价格的下行周期。此外，持续推进“鲜立方战略”使低温鲜奶和低温酸奶收入同比实现中高个位数增长。
据披露，2024年伊利和蒙牛总营收分别同比减少8.24%至1157.80亿元、10.09%至886.75亿元；股东应占溢利（或归母净利润）分别同比减少18.94%至84.53亿元、97.83%至1.05亿元。
其一是液体乳收入同比下降12.32%至750.03亿元；其二是冷饮产品收入同比下降18.41%至87.21亿元，二者下滑的原因相似，包括销量下降、产品结构调整、销售价格和材料价格变更。不过在2025Q1，伊利总营收330.18亿元，同比增加1.35%；归母净利润48.74亿元，同比减少17.71%。
，分别为39.81亿元、3.49亿元。靠成人营养及护理用品业务的健合集团
再看H&H国际控股（健合集团），2024年营收同比减少6.28%至130.52亿元，股东应占溢利同比减少109.23%至-5372.10万元。
这一年，健合集团主要靠ANC板块（成人营养及护理用品业务）支撑起51.3%的营收。除此之外，PNC板块（宠物营养及护理用品）也在迅速增加，贡献了15.1%的收入。BNC板块（婴幼儿营养及护理用品）虽然占总营收比例33.6%，但却同比下滑25.8%至43.8亿元。
面对婴配粉板块的下降，财报中将其解释为“下降主要由于完成新国标过渡所需时间较预期长所致”。对此健合集团的管理层坦言，完全消化旧国标库存将延续至2025年上半年，对公司的现金流管理形成了持续考验。
2024年，其原料奶平均售价为3.61元/公斤，同比下降10.4%。原料奶总销量约为289.3万吨，同比增加13.6%。
例如，“中国圣牧”总营收同比减少7.61%至31.26亿元，股东应占溢利同比减少176.09%至6549.5万元；“澳亚集团”总营收同比减少6.13%至36.84亿元，股东应占溢利同比减少159.68%至-12.69亿元；“西部牧业”总营收同比减少16.46%至9.38亿元，归母净利润同比减少84.92%至-1.19亿元；“庄园牧场”总营收同比减少6.87%至8.90亿元，归母净利润同比减少104%至-1.66亿元。
，总营收同比减少20.87%至1.87亿元，归母净利润同比减少129.95%至-981.34万元。而庄园牧场变为增利不增收，总营收同比减少6.61%至2.10亿元，归母净利润同比增加41.85%至-2595.08万元。区域型乳企：燕塘乳业、光明乳业、皇氏集团、阳光乳业、三元股份
2024年，光明乳业和燕塘乳业总营收分别同比减少8.33%至242.78亿元、11.18%至17.32亿元；归母净利润分别同比减少25.36%至7.22亿元、43.03%至1.03亿元。
尤其是后者牧业，收入同比减少了41.74%，且毛利率也同比减少了9.03%。原因主要在于受市场行情影响，饲料业务收入下降。而乳制品收入同比减少4.56%，毛利率同比减少1.30%。同样，燕塘乳业的食品制造板块均表现乏力，收入同比减少11.13%。从地区层面看，
更值得一提的是，其子公司新西兰新莱特乳业有限公司净亏损4.50亿元。而燕塘乳业的大本营广东省内珠三角地区，占总营收比重74.61%，同比减少11.80%。
，增加2023年度利润，2024年度无该收益。但是从业务层面看，其仅剩的乳制品业务也同比减少了7.94%。从地区层面看，大本营北京2024年同比减少了28.79%。而
占营收比重80.41%的乳制品、食品板块，收入同比减少18.96%；占营收比重8.69%的信息服务、信息工程板块，收入同比减少29.22%，占营收比重4.95%的光伏组件销售、EPC业务及其他板块，收入同比减少70.12%。具体到地区表现上，西南地区收入同比减少36.44%。阳光乳业的业务分为5个板块，包括常温乳饮料、常温乳制品、低温乳饮料、低温乳制品、乳粉。
2024 年乳制品行业整体面临较大挑战，多数企业业绩下滑，仅有少数企业通过业务聚焦、成本控制和渠道拓展实现了增长。2025 年一季度，部分企业业绩出现回暖迹象，但行业竞争依然激烈，原料价格波动、消费需求恢复缓慢等因素仍将影响企业的经营表现。未来，这些乳企会怎么样做出应对市场变化，需要我们来关注。
